Planet Money: Индекс от Planet Money: NPR



Сильви Дуглас, BYLINE: NPR.

(Звучит синхронно с проекцией электрической песни «Просыпаясь в огне»)

Адриан Ма, ведущий:

Если у Федеральной резервной системы и есть главный инструмент для борьбы с инфляцией, то это способность контролировать процентные ставки. Процентные ставки для Федеральной резервной системы — это волшебная палочка для Гарри Поттера или трава в форме сердца для Черной Пантеры.

Дариан Вудс, ведущий:

Что такое квадратные штаны Губки Боба?

МА: Да.

Вудс: Именно поэтому центральный банк США, Федеральная резервная система, объявил сегодня о повышении процентных ставок на полпроцента. Последний раз такое было более 20 лет назад. Сегодня мы поговорим об еще одном инструменте, который был частью сегодняшнего анонса.

МА: Верно. Мы сосредоточимся на менее известном инструменте — относительно непроверенном инструменте, называемом количественным ужесточением. Это указатель планеты Земля. Я Адриан Ма.

Вудс: А я Дариан Вудс. Сегодня в шоу мы собираемся объяснить все о количественном ужесточении — что это такое, как оно работает и почему даже люди, чья работа заключается в том, чтобы добиваться этих вещей, такие как банкиры, экономисты, инвесторы…

МА: Дикторы.

Вудс: …возможно, особенно подкасты, они не уверены, поможет ли это снизить инфляцию или полностью разрушить экономику.

(звучит синхронно с музыкой)

М.А.: Количественное ужесточение намного легче понять, если вы сначала посмотрите на его предшественника — количественное смягчение.

Вудс: Количественное смягчение — это фраза, впервые вошедшая в лексикон в 2009 году. В то время действовала Великая рецессия. Жилищный пузырь лопнул. Раньше банки и финансовые учреждения хранили тонны этих вещей, называемых ценными бумагами, обеспеченными ипотекой. По сути, это были облигации, сделанные из жилищных кредитов. И вы, возможно, помните, что тогда многие из них были под водой, и они были ядовитыми.

М.А.: Итак, эти банки и финансовые учреждения посмотрели на Федеральную резервную систему и сказали: «Вы должны что-то сделать». Рагу Раджан, профессор финансов Чикагского университета, объясняет, что произошло дальше.

Рагурам Раджан: Одной из вещей, которые предприняла ФРС, было пойти и купить ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, чтобы попытаться повторно запустить рынок, чтобы как бы заставить его выйти из мертвого состояния.

Вудс: И для этого ей нужно было найти деньги. Но знаете, если вы центральный банк, вы контролируете печатный станок. На самом деле это сделать проще, чем вы думаете.

МА: Да. Ага. На самом деле, что приходит на ум, так это мем, денежный принтер идет бррр(ф). Я не знаю, видели ли вы это.

Вудс: Да — известный экономический мем в Интернете. Ага.

МА: Моя любимая версия — это кит в костюме, который печатает этот станок, который буквально запускает долларовые купюры.

Вудс: И это похоже на то, за исключением того, что вместо того, чтобы печатать деньги, ФРС открыла свой компьютер ФРС и создала деньги в цифровом виде. Правительство взяло эти цифровые деньги и купило эти ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на сотни миллионов долларов.

Раджан: Именно тогда действительно началось количественное смягчение. Но как только она это сделала, она, по сути, сказала: «Ну, может быть, есть другие способы, которыми это может помочь».

М.А.: И экономика по-прежнему нуждается в большой помощи. Я имею в виду, это было как-то слабо. Люди теряли работу. И вы знаете, обычно, когда ФРС хочет стимулировать экономику, она использует свой главный инструмент, ставку по федеральным фондам — в основном это ставка, на которой банки и другие кредиторы основывают свои процентные ставки. Естественно, если ФРС снизит процентную ставку, это приведет к удешевлению этих кредитов. Будем надеяться, что компании более склонны инвестировать, а люди с большей вероятностью будут что-то покупать.

Раджан: Вот как работает денежно-кредитная политика. Но что произойдет, если вы снизите процентные ставки до нуля? Как стать активным? И именно здесь ФРС начала внедрять инновации.

Вудс: В 2008 году процентная ставка была максимально низкой, но ни разу не стала отрицательной. Мол, было около 0%. Таким образом, ФРС ввела больше количественного смягчения — больше количественного смягчения для покупки активов. Но на этот раз целью было не скупить все токсичные ипотечные облигации, а скорее влить больше ликвидности в экономику в целом.

МА: Верно. Правительство, по сути, говорило банкам, что мы собираемся купить ваши токсичные облигации, а также целую кучу других облигаций. А взамен вы, банки, получите наличные. И просто красавица, пожалуйста, просто сделай что-нибудь с ней. Например, сделать кредит. Инвестируйте во что-то.

Вудс: Воплотите в жизнь свои мечты о том, чтобы стать гидом на байдарке где-нибудь на озере.

MA: Ну, может быть, не в этом роде, но в основном они говорили: «Не хватайтесь за эти деньги».

Раджан: Это точное описание того, что они пытались сделать — по крайней мере, один из способов, которым они должны были работать, да. Проблема, в некоторой степени, в том, что мы не совсем уверены, как это работает, и действительно ли это работает. Это все теории.

MA: Хотите верьте, хотите нет, но исследования относительно того, насколько количественное смягчение помогло экономике оправиться от Великой рецессии, неоднозначны. Однако, когда в 2020 году разразилась пандемия, ФРС снова прибегла к количественному смягчению. Марк Кабана, инвестиционный стратег Bank of America, вспоминает, что вначале инвесторы были напуганы.

Марк Кабана: Все гнались за деньгами, хотели быть в безопасности и хотели быть ликвидными. В ФРС это знали, и они взяли на себя обязательство прочистить трубы.

Вудс: Итак, ФРС начала покупать облигации на сотни миллионов долларов. Они закачивали в систему больше денег. Марк говорит, что это было необходимо для поддержания финансовой системы на плаву.

МА: И здесь стоит отметить, что ФРС не просто жертвует деньги, верно? Деньги там, потому что она заплатила за облигации. В результате этого последнего раунда количественного смягчения и всего количественного смягчения, которое было до него, он накопил все те активы, которых у него не было раньше. И поэтому его баланс — по сути, личная бухгалтерская книга — раздулся.

Кабана: До Великого финансового кризиса у ФРС всегда был баланс, как и у всех организаций, но он был очень маленьким.

МА: В результате нескольких раундов количественного смягчения баланс ФРС вырос примерно с 800 миллиардов долларов до Великой рецессии до примерно 9 триллионов долларов сегодня. И только по объему, это примерно 40% ВВП в прошлом году.

Вудс: Но ФРС сейчас хочет сократить свой баланс. Итак, слушатель, мы подошли к тому, что нам обещали в начале шоу – количественному ударению. Если количественное смягчение направлено на стимулирование экономики, то количественное смягчение направлено на нажатие на тормоза.

М.А.: Вместо того, чтобы покупать облигации, начиная с июня, ФРС их разгрузит. И сначала вы сделаете это, позволив облигациям созреть. Так, например, если у них есть 15-летняя облигация, и в июне ей исполнится 15 лет, они, по сути, вернут ее наличными. Позже ФРС заявляет, что может также продавать облигации. В любом случае облигации снова попадают на рынок. А цифровая денежная машина, о которой мы говорили ранее, будет брошена в обратном направлении. Таким образом, вместо того, чтобы вкачивать деньги в систему, QT будет высасывать деньги со скоростью около 95 миллиардов долларов в месяц, когда она полностью заработает.

Вудс: Денежная машина теперь работает (заставляет поглотить).

Кабана: И когда ФРС забирает деньги, они их уничтожают. Федеральная резервная система уничтожает деньги, и ее баланс рушится. Пуф, он ушел, да? Так что это похоже на кита в костюме, который идет в другую сторону. Подумайте о пустоте, верно? В этот раз типография не печатает.

МА: Да. Марк тоже видел мем.

Вудс: У этого мема хорошее освещение. По словам Рагху из Чикагского университета, в дополнение к привлечению наличных денег, избавление ФРС от своих облигаций также повысит процентные ставки. Есть надежда, что это распространится на всю экономику.

Раджан: Повышение ставок по ипотечным кредитам, усложнение покупки жилья, усложнение инвестирования и, следовательно, некоторое замедление, знаете ли, снижает инфляцию.

MA: По крайней мере, это была идея. Рагу говорит, что ФРС действует на неизведанной территории, верно? — Потому что в последний раз я пробовал количественное ужесточение где-то в 2017 году, и тогда ставки были не такими высокими, как сейчас. В то время инфляция была очень низкой.

Вудс: Сейчас инфляция становится слишком горячей, а мы все еще в пандемии. Цепочки поставок нарушены повсюду, и Федеральная резервная система очень быстро повышает процентные ставки. С учетом всего сказанного, это увеличивает шансы подтолкнуть экономику США к рецессии. Это почти как пытаться остановить машину, которая едет слишком быстро.

Раджан: В этот момент вы едете очень быстро, и вас немного беспокоит, что ножного тормоза недостаточно. И поэтому вы применяете экстренное торможение. У вас меньше понимания того, как экстренное торможение должно работать на таких головокружительных скоростях. И вы знаете, вы надеетесь и молитесь, чтобы это работало, потому что оно работает на медленных скоростях, но вы не совсем уверены.

МА: Да. Будем надеяться, что количественное ужесточение замедлит экономику, не подтолкнув ее к падению.

(Аудио одновременно с “Wild Ideas” NAY JAY)

Вудс: Это прекрасное шоу, которое можно принимать, было создано с помощью Джоша Ньюэлла. Ее проверила Никки Оле. Fit Low — наш продукт номер один, а Кейт Конкэннон редактирует шоу. Индикатор производится NPR.

(Аудио одновременно с “Wild Ideas” NAY JAY)

Авторское право © 2022 NPR. Все права защищены. Посетите страницы «Условия использования» и «Разрешения» на нашем веб-сайте по адресу www.npr.org для получения дополнительной информации.

Сценарии NPR создаются в сжатые сроки подрядчиком NPR. Этот текст может быть не в своей окончательной форме и может быть обновлен или пересмотрен в будущем. Точность и доступность могут отличаться. Официальной записью программ NPR является аудиозапись.

Leave a Comment